Новини

10:10
В гробнице Христа в Иерусалиме нашли еще одну могильную плиту
10:01
Евро рухнул до минимума за 21 месяц на итогах референдума в Италии
09:40
"Квартал 95" показал, как с украинцев будут "выбивать" долги за коммуналку
09:35
Как правильно заряжать iPhone
09:27
США проходят подготовку к войне
09:17
Снова нужны "бумажки": новые ID-карты могут оказаться недействительными
08:32
Популярная украинская телеведущая оказалась миллионером
08:26
Шепелев заявил о новой жене через полтора года после смерти Фриске
08:23
Конфликт в Донбассе разрешим, — Муженко
08:21
Невероятные кадры: американец заснял полет НЛО
08:17
Премьер Италии Ренци покинул пост после провала конституционной реформы
08:10
Гросу напугала подписчиков неестественным лицом
07:53
Стало известно имя победителя проекта Голос.Діти-3
07:40
Нардеп рассказал о причинах аннексии Крыма
21:04
Криминальная шайка олигархов захватила Украину - Саакашвили
21:01
Страшно: Депутаты отказываются от должностей перед е-декларированием
20:20
Тимошенко: операция "Шатун" - посмешище всей страны
19:03
Названа самая богатая нация в мире
18:27
Муженко рассказал, откуда Россия может ударить по Украине
18:26
В России произошло страшное ДТП: погибли 9 детей
18:15
«Серый» Brexit – правительство Великобритании придумало план «фиктивного развода» с ЕС
15:19
США и Украина проведут совместную боевую операцию
15:05
Банкиры бьют тревогу из-за нашествия фальшивой валюты
15:03
Снегопад спровоцировал почти тысячу ДТП по Украине
12:38
Намибийский боксер с одного удара нокаутировал российского чемпиона
12:33
Онищенко заявил, что стал нардепом за $6 млн
10:43
Конгрес США схвалив бюджет Пентагону з $350 млн для України
10:41
Появились кадры с места массового смертельного ДТП под Днепром
10:31
Почему не имеет смысла покупать дорогой смартфон, если это не iPhone
10:27
Пользуетесь неоригинальными зарядками? Подумайте еще раз
09:23
В России констатировали полный провал Новороссии
08:22
Цены в Украине на газ втрое больше, чем должны быть - австрийский экономист
08:09
Кунис и Катчер назвали сына Дмитрием
08:07
Тимошенко предрекает возвращение Януковича и отставку Порошенко
07:54
Настя Каменских заинтриговала поклонников кольцом на безымянном пальце
07:23
Председатель банка "Михайловский" Игорь Дорошенко уже на свободе
07:12
58-летняя Шэрон Стоун на пляже с новым возлюбленным
07:00
"Квартал 95" искрометно высмеял допрос Януковича
Більше новин

На курс гривны снова будут давить

0

Замедление экономики развивающихся стран спровоцирует рост давления на курс гривны

В течение последних месяцев четко обозначилась главная проблема мировой экономики – замедление темпов роста в развивающихся странах. Оперативные индикаторы говорят о том, что ситуация ухудшается довольно быстро – значение ежемесячного HSBC Emerging Markets Index к августу опустилось до значения апреля 2009 года.

В то же время инвесторы, по большому счету, продолжают игнорировать риски. В фокусе – оживление экономики в Соединенных Штатах и еврозоне, а также снижение беспокойства по поводу сворачивания стимулирующей монетарной политики. Хуже того, все чаще начинает звучать тезис «рост экономики США остановит замедление экономики Китая».

Хотя каждый повод для оптимизма по отдельности имеет смысл, в совокупности, к сожалению, оптимисты выглядят несколько наивно. Примерно так же звучал тезис о независимости экономического цикла развитых и развивающихся стран в 2007-2008 годах (так называемый decoupling). Как показала практика, мировая экономика синхронизирована, финансовые рынки – тем более.

Например, замедление экономики Китая прямо влияет на прибыль компаний из промышленного и сырьевого секторов, которые входят в индекс S&P 500. В октябре 2012-го аналитики ожидали роста показателя прибыль на акцию во втором квартале 2013-го на 10,5%, в итоге – около 2%, и большая часть этого замедления – это снижение прибыли как раз в указанных секторах.

НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%

Я не думаю, что замедление Китая, Бразилии и других важных для мировой экономики стран должно обернуться масштабным спадом. Тем не менее, недооценка рисков инвесторами налицо. С подобной ситуацией мы сталкивались в каждом из посткризисных годов, и каждый раз случалось одно и то же: финансовые рынки рано или поздно, но пересматривают свое отношение к рискам.

Первый этап пересмотра уже случился: распродажи в сегменте высокодоходных облигаций в мае-июне стали в большей степени следствием переоценки рисков развивающихся стран «умными деньгами», и лишь во вторую очередь – следствием «хорошего» роста (то есть роста из-за улучшения экономических перспектив) доходности казначейских обязательств Соединенных Штатов.

Каким будет второй этап, сказать сложно. Возможно, в центре внимания окажутся сырьевые рынки, возможно – вновь сегмент высокодоходных суверенных облигаций. Больше уверенности есть в понимании масштаба предстоящей встряски по отношению к Украине: достаточный, чтобы вызвать давление на валютный курс, но недостаточный для так называемой неконтролируемой девальвации.

Резюмируя, хочу повторить апрельский тезис о том, что осенью мы рискуем стать свидетелями повторения событий осени 2012 года: давление на валютный курс – жесткая монетарная политика – высокие процентные ставки. Если все так и произойдет, то к осени следует скопить средства для покупки украинских государственных и корпоративных облигаций с более высокой доходностью.

Единственное, что поменялось – мне кажется, что НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%. Издержки большей амплитуды колебаний валютного курса сейчас меньше, чем год тому назад.

Продавая облигации сейчас, можно потерять 2-3 п.п. потенциальной доходности. С другой стороны, потенциал выигрыша может составлять до 6-8 п.п. В таком случае среднее отношение потенциальной прибыли к потенциальным убыткам находится на уровне 3. Конечно, это не идеальные «5», но игра все же стоит свеч.
Источник

Загрузка...