Новини

21:55
Bitcoin является ни валютой, ни платежным средством – НБУ
21:52
В Аргентине вживую засняли инопланетянина
21:47
Ненакрашенная Дженнифер Лопес попросила о помощи
20:26
В сети подняли на смех название ресторана российского певца
20:23
НБУ пожаловался на бездеятельность казначеев
19:53
В Киеве парень зарезал отца своей девушки
19:51
Неприличный кадр в популярном мультфильме спровоцировал громкий скандал
18:30
Крупный немецкий перевозчик готов работать с "Укрзализныцей"
18:29
Поклонская готова дать показания в украинском суде
18:26
Убого и беспощадно: в сети высмеяли кинофестиваль в Мариуполе
17:56
Курьез дня: "Реал" отметился эпичным конфузом в матче с "Бетисом" - фотофакт
17:51
На грани фантастики: соперник "Шахтера" забил гол после умопомрачительной комбинации
17:37
В Польше заробитчанин зарезал поляка и хотел сбежать
17:22
В Киеве – бум боёв без правил. Среди участников – даже сотрудник СБУ
17:16
ГПУ конфисковала у "мафии" Януковича 200 миллионов долларов
17:09
Под Кременчугом перекрыли трассу и эвакуируют дачников из-за лесного пожара
17:05
Во Львове студентки повредили чужой Volkswagen, устроив фотосессию на крыше
16:51
Повышение пенсий уже перенесли официально
16:50
Луценко ответил на критику свадьбы сына: "Имею право на личное 5-часовое счастье"
15:29
Таке враження, що на виборах українці владу обирають для ворогів, — Міщенко
15:26
Украинские военные дали жесткий отпор боевикам на Донбассе
15:11
Российская подлодка "отомстила" террористам в Сирии крылатыми ракетами
15:03
В Приватбанке нечего продавать. Его можно подарить с доплатой - НБУ
15:00
Повышение тарифов на коммуналку: Розенко развеял опасения
15:00
В Украине необходимо срочно создать Антикоррупционный суд и начать сажать коррупционеров
14:53
Области получат на ремонт дорог 25 миллиардов - Омелян
14:50
Как сильно Brexit ударит по экономике ЕС?
14:43
В октябре у украинцев будет 10 выходных дней
14:37
Трамп: Украина достигла прогресса
14:36
Травести-дива Монро показала, как выглядела в 21 год
14:32
Усик дебютировал в сборной Украины по футболу
14:30
Олександр Спасибко: «Роботи щодо створення музею на Поштовій та 2-га черга реконструкції транспортної розв’язки на площі тривають за планом»
14:30
Украинский теплоход сменил флаг и пошел в Крым
14:27
Известная российская актриса находится при смерти после жуткой трагедии
14:00
Треба якомога швидше прибирати владу, яка загнала Україну в боргову яму, – Юлія Тимошенко
13:59
"Народные санкции": пугающая ситуация в Киеве озадачила сеть
13:22
Магнитный пускатель: все за и против
13:19
В Украине бум прослушки: "жучки" находят даже в гостиницах
Більше новин

На курс гривны снова будут давить

0

Замедление экономики развивающихся стран спровоцирует рост давления на курс гривны

В течение последних месяцев четко обозначилась главная проблема мировой экономики – замедление темпов роста в развивающихся странах. Оперативные индикаторы говорят о том, что ситуация ухудшается довольно быстро – значение ежемесячного HSBC Emerging Markets Index к августу опустилось до значения апреля 2009 года.

В то же время инвесторы, по большому счету, продолжают игнорировать риски. В фокусе – оживление экономики в Соединенных Штатах и еврозоне, а также снижение беспокойства по поводу сворачивания стимулирующей монетарной политики. Хуже того, все чаще начинает звучать тезис «рост экономики США остановит замедление экономики Китая».

Хотя каждый повод для оптимизма по отдельности имеет смысл, в совокупности, к сожалению, оптимисты выглядят несколько наивно. Примерно так же звучал тезис о независимости экономического цикла развитых и развивающихся стран в 2007-2008 годах (так называемый decoupling). Как показала практика, мировая экономика синхронизирована, финансовые рынки – тем более.

Например, замедление экономики Китая прямо влияет на прибыль компаний из промышленного и сырьевого секторов, которые входят в индекс S&P 500. В октябре 2012-го аналитики ожидали роста показателя прибыль на акцию во втором квартале 2013-го на 10,5%, в итоге – около 2%, и большая часть этого замедления – это снижение прибыли как раз в указанных секторах.

НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%

Я не думаю, что замедление Китая, Бразилии и других важных для мировой экономики стран должно обернуться масштабным спадом. Тем не менее, недооценка рисков инвесторами налицо. С подобной ситуацией мы сталкивались в каждом из посткризисных годов, и каждый раз случалось одно и то же: финансовые рынки рано или поздно, но пересматривают свое отношение к рискам.

Первый этап пересмотра уже случился: распродажи в сегменте высокодоходных облигаций в мае-июне стали в большей степени следствием переоценки рисков развивающихся стран «умными деньгами», и лишь во вторую очередь – следствием «хорошего» роста (то есть роста из-за улучшения экономических перспектив) доходности казначейских обязательств Соединенных Штатов.

Каким будет второй этап, сказать сложно. Возможно, в центре внимания окажутся сырьевые рынки, возможно – вновь сегмент высокодоходных суверенных облигаций. Больше уверенности есть в понимании масштаба предстоящей встряски по отношению к Украине: достаточный, чтобы вызвать давление на валютный курс, но недостаточный для так называемой неконтролируемой девальвации.

Резюмируя, хочу повторить апрельский тезис о том, что осенью мы рискуем стать свидетелями повторения событий осени 2012 года: давление на валютный курс – жесткая монетарная политика – высокие процентные ставки. Если все так и произойдет, то к осени следует скопить средства для покупки украинских государственных и корпоративных облигаций с более высокой доходностью.

Единственное, что поменялось – мне кажется, что НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%. Издержки большей амплитуды колебаний валютного курса сейчас меньше, чем год тому назад.

Продавая облигации сейчас, можно потерять 2-3 п.п. потенциальной доходности. С другой стороны, потенциал выигрыша может составлять до 6-8 п.п. В таком случае среднее отношение потенциальной прибыли к потенциальным убыткам находится на уровне 3. Конечно, это не идеальные «5», но игра все же стоит свеч.
Источник


Загрузка...