Новини

19:17
Ученые не могут разгадать тайну гигантского шестиугольника на Сатурне‍
19:12
Как россияне маскируют свои авто "под украинские"
19:09
ПриватБанк разрешит властям мониторить доходы своих клиентов
16:55
Звезда российского кино приехала на Одесский кинофестиваль
16:49
В Сети высмеяли реакцию боевиков на заявление Суркова
16:30
Новый украинский автобус с космическим дизайном (видео)
16:11
Педофил развращал 7-летнюю внучку жены на пляже
15:56
Сообщили имя убитого в Киеве российского преступника
15:23
Жуткие подробности группового изнасилования в Одессе (видео)
15:21
Американский ведущий показал уморительное видео из России
15:14
Шкиряк рассказал, что будет с Плотницким и Захарченко
14:49
На минской остановке появился диван для тех, кто ждет автобус
14:48
Радикал Рыбалка спрятал в оффшоры свою парижскую квартиру
14:16
В Китае прогремел мощный взрыв (видео)
14:15
Девять человек умерли от ботулизма - Минздрав
13:50
Россия пошла в наступление на Донбассе
13:42
В соцсетях смеются над идеей установки памятника туристу в Ялте
13:33
В Киеве застрелили убийцу из РФ: подробности происшествия (видео)
13:09
Блогер записал песню с помощью спиннера (видео)
12:53
За две недели одна из станций метро перестанет принимать жетоны
12:51
"Укрзалізниця" запустила приложение для iPhone
12:13
В Библии нашли строки о Путине
12:08
Крым атаковала перелетная азиатская саранча (видео)
11:10
Сигареты и водка могут снова подорожать
08:38
Лесю Никитюк раскритиковали за неудачную одежду
08:36
"Легитимный" пытается понять: в соцсети Януковичу "вручили" спиннер
08:28
Ученые выяснили, что фейерверки загрязняют атмосферу
08:22
Google "научил" ленту новостей подстраиваться под интересы пользователей
08:18
Отмена депутатской неприкосновенности: в Раду внесли громкий законопроект
08:13
Стало известно об афере с полицейскими автомобилями
08:12
Настя Каменских произвела фурор своим внешним видом
08:07
Силы АТО понесли потери: в Штабе сообщили о четырех погибших, есть раненые
08:03
Названы регионы, где украинцы больше всего задолжали за коммуналку
07:59
Впечатляющие кадры: "левитация" воробья поразила пользователей Сети
07:56
Ученые намерены клонировать Леонардо да Винчи
07:52
На фоне "новинки": в сети подняли на смех фото Путина на авиасалоне МАКС-2017
07:48
Алина Гросу "засветила" пышную грудь в купальнике
21:01
Савченко зарегистрировала свою политическую партию
Більше новин

На курс гривны снова будут давить

0

Замедление экономики развивающихся стран спровоцирует рост давления на курс гривны

В течение последних месяцев четко обозначилась главная проблема мировой экономики – замедление темпов роста в развивающихся странах. Оперативные индикаторы говорят о том, что ситуация ухудшается довольно быстро – значение ежемесячного HSBC Emerging Markets Index к августу опустилось до значения апреля 2009 года.

В то же время инвесторы, по большому счету, продолжают игнорировать риски. В фокусе – оживление экономики в Соединенных Штатах и еврозоне, а также снижение беспокойства по поводу сворачивания стимулирующей монетарной политики. Хуже того, все чаще начинает звучать тезис «рост экономики США остановит замедление экономики Китая».

Хотя каждый повод для оптимизма по отдельности имеет смысл, в совокупности, к сожалению, оптимисты выглядят несколько наивно. Примерно так же звучал тезис о независимости экономического цикла развитых и развивающихся стран в 2007-2008 годах (так называемый decoupling). Как показала практика, мировая экономика синхронизирована, финансовые рынки – тем более.

Например, замедление экономики Китая прямо влияет на прибыль компаний из промышленного и сырьевого секторов, которые входят в индекс S&P 500. В октябре 2012-го аналитики ожидали роста показателя прибыль на акцию во втором квартале 2013-го на 10,5%, в итоге – около 2%, и большая часть этого замедления – это снижение прибыли как раз в указанных секторах.

НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%

Я не думаю, что замедление Китая, Бразилии и других важных для мировой экономики стран должно обернуться масштабным спадом. Тем не менее, недооценка рисков инвесторами налицо. С подобной ситуацией мы сталкивались в каждом из посткризисных годов, и каждый раз случалось одно и то же: финансовые рынки рано или поздно, но пересматривают свое отношение к рискам.

Первый этап пересмотра уже случился: распродажи в сегменте высокодоходных облигаций в мае-июне стали в большей степени следствием переоценки рисков развивающихся стран «умными деньгами», и лишь во вторую очередь – следствием «хорошего» роста (то есть роста из-за улучшения экономических перспектив) доходности казначейских обязательств Соединенных Штатов.

Каким будет второй этап, сказать сложно. Возможно, в центре внимания окажутся сырьевые рынки, возможно – вновь сегмент высокодоходных суверенных облигаций. Больше уверенности есть в понимании масштаба предстоящей встряски по отношению к Украине: достаточный, чтобы вызвать давление на валютный курс, но недостаточный для так называемой неконтролируемой девальвации.

Резюмируя, хочу повторить апрельский тезис о том, что осенью мы рискуем стать свидетелями повторения событий осени 2012 года: давление на валютный курс – жесткая монетарная политика – высокие процентные ставки. Если все так и произойдет, то к осени следует скопить средства для покупки украинских государственных и корпоративных облигаций с более высокой доходностью.

Единственное, что поменялось – мне кажется, что НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%. Издержки большей амплитуды колебаний валютного курса сейчас меньше, чем год тому назад.

Продавая облигации сейчас, можно потерять 2-3 п.п. потенциальной доходности. С другой стороны, потенциал выигрыша может составлять до 6-8 п.п. В таком случае среднее отношение потенциальной прибыли к потенциальным убыткам находится на уровне 3. Конечно, это не идеальные «5», но игра все же стоит свеч.
Источник


Загрузка...