Всі новини

На курс гривны снова будут давить

Замедление экономики развивающихся стран спровоцирует рост давления на курс гривны

В течение последних месяцев четко обозначилась главная проблема мировой экономики – замедление темпов роста в развивающихся странах. Оперативные индикаторы говорят о том, что ситуация ухудшается довольно быстро – значение ежемесячного HSBC Emerging Markets Index к августу опустилось до значения апреля 2009 года.

В то же время инвесторы, по большому счету, продолжают игнорировать риски. В фокусе – оживление экономики в Соединенных Штатах и еврозоне, а также снижение беспокойства по поводу сворачивания стимулирующей монетарной политики. Хуже того, все чаще начинает звучать тезис «рост экономики США остановит замедление экономики Китая».

Хотя каждый повод для оптимизма по отдельности имеет смысл, в совокупности, к сожалению, оптимисты выглядят несколько наивно. Примерно так же звучал тезис о независимости экономического цикла развитых и развивающихся стран в 2007-2008 годах (так называемый decoupling). Как показала практика, мировая экономика синхронизирована, финансовые рынки – тем более.

Например, замедление экономики Китая прямо влияет на прибыль компаний из промышленного и сырьевого секторов, которые входят в индекс S&P 500. В октябре 2012-го аналитики ожидали роста показателя прибыль на акцию во втором квартале 2013-го на 10,5%, в итоге – около 2%, и большая часть этого замедления – это снижение прибыли как раз в указанных секторах.

НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%

Я не думаю, что замедление Китая, Бразилии и других важных для мировой экономики стран должно обернуться масштабным спадом. Тем не менее, недооценка рисков инвесторами налицо. С подобной ситуацией мы сталкивались в каждом из посткризисных годов, и каждый раз случалось одно и то же: финансовые рынки рано или поздно, но пересматривают свое отношение к рискам.

Первый этап пересмотра уже случился: распродажи в сегменте высокодоходных облигаций в мае-июне стали в большей степени следствием переоценки рисков развивающихся стран «умными деньгами», и лишь во вторую очередь – следствием «хорошего» роста (то есть роста из-за улучшения экономических перспектив) доходности казначейских обязательств Соединенных Штатов.

Каким будет второй этап, сказать сложно. Возможно, в центре внимания окажутся сырьевые рынки, возможно – вновь сегмент высокодоходных суверенных облигаций. Больше уверенности есть в понимании масштаба предстоящей встряски по отношению к Украине: достаточный, чтобы вызвать давление на валютный курс, но недостаточный для так называемой неконтролируемой девальвации.

Резюмируя, хочу повторить апрельский тезис о том, что осенью мы рискуем стать свидетелями повторения событий осени 2012 года: давление на валютный курс – жесткая монетарная политика – высокие процентные ставки. Если все так и произойдет, то к осени следует скопить средства для покупки украинских государственных и корпоративных облигаций с более высокой доходностью.

Единственное, что поменялось – мне кажется, что НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%. Издержки большей амплитуды колебаний валютного курса сейчас меньше, чем год тому назад.

Продавая облигации сейчас, можно потерять 2-3 п.п. потенциальной доходности. С другой стороны, потенциал выигрыша может составлять до 6-8 п.п. В таком случае среднее отношение потенциальной прибыли к потенциальным убыткам находится на уровне 3. Конечно, это не идеальные «5», но игра все же стоит свеч.
Источник

Загрузка...


Добавить комментарий
  • bowtiesmilelaughingblushsmileyrelaxedsmirk
    heart_eyeskissing_heartkissing_closed_eyesflushedrelievedsatisfiedgrin
    winkstuck_out_tongue_winking_eyestuck_out_tongue_closed_eyesgrinningkissingstuck_out_tonguesleeping
    worriedfrowninganguishedopen_mouthgrimacingconfusedhushed
    expressionlessunamusedsweat_smilesweatdisappointed_relievedwearypensive
    disappointedconfoundedfearfulcold_sweatperseverecrysob
    joyastonishedscreamtired_faceangryragetriumph
    sleepyyummasksunglassesdizzy_faceimpsmiling_imp
    neutral_faceno_mouthinnocent
Читают Комментируют
Лавров обзавидуется: соблазнительная помощница Шойгу вызвала ажиотаж в Сети
30 315
Жесткая оценка: Приходько прокомментировала выступление Лорак в Киеве
21 953
В сети истерика из-за выступления "Черного Ленина" в Донецке
20 867
В Киеве водителя маршрутки застукали за неожиданным занятием
18 748
Гордон: Ани Лорак перепутала родину и деньги
13 113
Арбитр отказался засчитывать яркий гол Ярмоленко в ворота "Штутгарта"
11 700
"Бронетапки" Медведева: В сети троллят высокую платформу ботинок премьера России
11 334
«Пугало за миллиард»: модернизацию российского стадиона высмеяли в соцсетях
11 240
Московский патриарх Гундяев анонсировал конец света
10 877
Специалисты назвали лучший напиток для очищения организма
10 500
Deutsche Welle выпустила мультик о "попрошайке" Порошенко: Украинцы возмущены
9 904
Сеть рассмешила кража кабеля из воинской части ФСБ в России
9 631
Жесткая оценка: Приходько прокомментировала выступление Лорак в Киеве
12
"Не умер - не мужик": в сети смеются над "мобилизационной" листовкой в "ДНР"
12
В последний бой с тобой: Пропагандистский клип российских школьников ужаснул сеть
11
Московский патриарх Гундяев анонсировал конец света
9
"Она была искренней": украинский продюсер сделал неожиданное заявление о выступлении Лорак
7
"Схватил за волосы и тащил": в Тернополе депутат избил женщину-полицейского
5
Лавров обзавидуется: соблазнительная помощница Шойгу вызвала ажиотаж в Сети
5
Гордон: Ани Лорак перепутала родину и деньги
5
А как же скрепы? Медведев похвастался новеньким iPhone X
5
Как же я скучала: Лорак прокомментировала внезапное выступление в Киеве
5
Медведь с крыльями: в РФ сделали угарную "голую" скульптуру Путина
4
"Вынести на эшафот!" Савченко предложила план спасения Украины
4
Исследователи запретили тушить продукты на открытой сковороде

Считается, что тушеные продукты отличаются пользой по ...

Диетические таблетки с зеленым чаем оказались опасными для жизни

Канадские эксперты выпустили тревожное предупреждение в ...

Обычный поцелуй чуть не убил маленького ребенка

Этот малыш чуть не умер в результате того, что он подхватил ...

Выпадение волос: как бороться с этой проблемой

Женщины часто замечают у себя сезонные проблемы, а именно: ...