Новини

10:32
Нападают колдуны с электромагнитными пушками: сеть позабавил рапорт полицейского в РФ
10:29
Лобода опубликовала видео из эпицентра событий в Аркадии
10:27
Безвизовый режим с Украиной: Польша сделала заявление которого никто не ожидал
10:25
Водителям хотят увеличить штрафы в десятки раз
10:20
Ученые: людей на Землю завезли пришельцы
10:06
Политолог Соловей: 12 июня станет для РФ рубиконом. Либо протест задавят, как в 2012, либо все пойдет по нарастающей
10:06
Проповедник или чиновник? В сети появилось видео проповеди Турчинова в Баптисткой церкви
10:02
У Луценко озвучили серьезные обвинения в адрес Матиоса
09:13
После трех лет войны: в сети показали впечатляющее видео донецкого аэропорта
08:49
Украинцы живут на 11 лет меньше, чем европейцы - Всемирный банк
08:16
Россиянка шокировала оплеухой окровавленному сыну в ринге
08:16
Тина Кароль покорила фанатов соблазнительным образом
08:14
В соцсети высмеяли новое фото Путина: собаки уже шарахаются
08:10
"Есть люди, а есть людысько": мудрый львовский таксист привел в восторг известную россиянку
07:45
Екатерина Климова похвалилась отличной фигурой на отдыхе
12:26
Я России патриот, меня в детстве кидали об лед, — новый клип группы «Мирко Саблич»
12:20
Усик рассказал, когда проведет бой с Джошуа
11:29
Война на Донбассе: среди украинских военных – много раненых
10:59
Знаменитый российский боксер позорно проиграл бой за титул суперчемпиона мира
10:48
Ожидается увеличение пассажиропотока в первые дни безвиза на 30%
10:47
Где в Европе самое дорогое топливо
10:25
Новые кадры строительства Керченского моста в Крыму
10:09
"Квартал 95" взорвал сеть исповедью украинского коррупционера
09:58
Памела Андерсон свела мужчин с ума своим декольте
09:54
Эксперт назвал идеальную зарплату для украинцев
09:52
Стала известна средняя цена подержанного автомобиля в Украине
09:50
"В новогоднюю ночь мне грозили сексуальным насилием": Пашинский позабавил сеть новыми перлами
09:47
Сын Виктора Ющенко вышел в свет с возлюбленной
09:29
Во Львове пьяный фанат безуспешно пытался побегать по полю
09:15
Фанаты не узнали Памелу Андерсон после пластической операции
09:14
На Марсе замечены загадочные цифры и иероглифы
09:10
Торопиться некуда: Свежие снимки из курортной Ялты взбудоражили Сеть
09:01
ВР может запретить суду выпускать чиновников под залог
08:56
Президент Литвы показала, как правильно общаться с российскими пропагандистами
08:50
Борьба с "мягкой силой". Почему Украина запретила георгиевскую ленточку
08:46
49-летняя Николь Кидман удивила своим внешним видом
06:52
Анджелина Джоли отпраздновала день рождения дочери без нижнего белья
06:49
Ниже среднего: в Крыму оценили уровень сервиса
Більше новин

На курс гривны снова будут давить

0

Замедление экономики развивающихся стран спровоцирует рост давления на курс гривны

В течение последних месяцев четко обозначилась главная проблема мировой экономики – замедление темпов роста в развивающихся странах. Оперативные индикаторы говорят о том, что ситуация ухудшается довольно быстро – значение ежемесячного HSBC Emerging Markets Index к августу опустилось до значения апреля 2009 года.

В то же время инвесторы, по большому счету, продолжают игнорировать риски. В фокусе – оживление экономики в Соединенных Штатах и еврозоне, а также снижение беспокойства по поводу сворачивания стимулирующей монетарной политики. Хуже того, все чаще начинает звучать тезис «рост экономики США остановит замедление экономики Китая».

Хотя каждый повод для оптимизма по отдельности имеет смысл, в совокупности, к сожалению, оптимисты выглядят несколько наивно. Примерно так же звучал тезис о независимости экономического цикла развитых и развивающихся стран в 2007-2008 годах (так называемый decoupling). Как показала практика, мировая экономика синхронизирована, финансовые рынки – тем более.

Например, замедление экономики Китая прямо влияет на прибыль компаний из промышленного и сырьевого секторов, которые входят в индекс S&P 500. В октябре 2012-го аналитики ожидали роста показателя прибыль на акцию во втором квартале 2013-го на 10,5%, в итоге – около 2%, и большая часть этого замедления – это снижение прибыли как раз в указанных секторах.

НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%

Я не думаю, что замедление Китая, Бразилии и других важных для мировой экономики стран должно обернуться масштабным спадом. Тем не менее, недооценка рисков инвесторами налицо. С подобной ситуацией мы сталкивались в каждом из посткризисных годов, и каждый раз случалось одно и то же: финансовые рынки рано или поздно, но пересматривают свое отношение к рискам.

Первый этап пересмотра уже случился: распродажи в сегменте высокодоходных облигаций в мае-июне стали в большей степени следствием переоценки рисков развивающихся стран «умными деньгами», и лишь во вторую очередь – следствием «хорошего» роста (то есть роста из-за улучшения экономических перспектив) доходности казначейских обязательств Соединенных Штатов.

Каким будет второй этап, сказать сложно. Возможно, в центре внимания окажутся сырьевые рынки, возможно – вновь сегмент высокодоходных суверенных облигаций. Больше уверенности есть в понимании масштаба предстоящей встряски по отношению к Украине: достаточный, чтобы вызвать давление на валютный курс, но недостаточный для так называемой неконтролируемой девальвации.

Резюмируя, хочу повторить апрельский тезис о том, что осенью мы рискуем стать свидетелями повторения событий осени 2012 года: давление на валютный курс – жесткая монетарная политика – высокие процентные ставки. Если все так и произойдет, то к осени следует скопить средства для покупки украинских государственных и корпоративных облигаций с более высокой доходностью.

Единственное, что поменялось – мне кажется, что НБУ по сравнению с осенью 2012-го сейчас в большей степени готов пойти на временный рост курса доллара к гипотетической отметке 8,6, чем допустить рост процентных ставок в диапазон 25-30%. Издержки большей амплитуды колебаний валютного курса сейчас меньше, чем год тому назад.

Продавая облигации сейчас, можно потерять 2-3 п.п. потенциальной доходности. С другой стороны, потенциал выигрыша может составлять до 6-8 п.п. В таком случае среднее отношение потенциальной прибыли к потенциальным убыткам находится на уровне 3. Конечно, это не идеальные «5», но игра все же стоит свеч.
Источник


Загрузка...