Новини

20:08
Придется ли украинцам платить за б/у вещи: ответы на главные вопросы
20:05
Саакашвили потребовал привлечь Ляшко к уголовной ответственности
19:57
Семь вопросов, которые вы стеснялись задать гинекологу
19:54
Порошенко презентует план введения миротворцев в Донбасс
17:21
Школы сами будут решать, когда отпускать детей на каникулы
16:55
Порошенко сказал, сколько в Украине потратят на дороги в 2018 году
16:45
Украина и Израиль отменяют роуминг
16:30
Социологи назвали точное число патриотов в Украине
16:15
Первый этап конкурса на должности судей Верховного суда Украины завершается
16:00
Партия «За життя» готова в сжатые сроки сделать из Украины «Швейцарию Восточной Европы», — Рабинович
15:55
Forbes назвал имя самого высокооплачиваемого актера
15:45
Россияне пикетируют посольство США в Москве
15:33
Главный комик России пополнил список “Миротворца”
15:15
В Украине появится новый завод боеприпасов
14:22
НАПК проверило декларации восьми членов Кабмина
14:18
РФ нарушила Конвенцию ООН по морскому праву
14:16
Украинцев нет среди пострадавших от землетрясения в Италии
13:53
В Украине возбудили два дела против Поклонской
13:43
В Украине существенно повысят зарплату учителям
13:38
На Донбассе на мине подорвались мирные жители
13:37
Дженнифер Лопес снялась в пикантной фотосессии
12:56
Курятина в Украине снова подорожает
12:34
Важные правила для тех, кто бегает для похудения
12:24
Пожарные рассказали о неожиданной находке в Водяном
12:12
Шоптенко восхитила ярким платьем в патриотическом стиле
12:00
Аренда квартир посуточно и почасово в центре Киева
11:54
Авто совершило наезд на наблюдавших за затмением людей
11:49
Сумская рассказала о рождении внучки
11:17
Ученые назвали фрукт, который особенно полезен для здоровья сердца
11:14
Доллар обрушился в обменниках
10:44
Валевская поразила подписчиков стройной фигурой в купальнике
10:33
Похолодание в Украине: во Львове рекордная температура
10:26
Медики назвали оптимальное число рабочих часов в неделю
10:21
59-летняя Шерон Стоун поразила общественность откровенной фотосессией
09:51
Чем больше выедут за границу, тем меньше в Украине будет безработных - экономист
09:24
В КНДР заявили, что США и Южной Корее не избежать «безжалостного возмездия»
09:17
Украинец спровоцировал скандал на росТВ высказываниями о Бережной
08:51
Где в Киеве страшно жить: названы любимые улицы квартирных воров
Більше новин

России ничего не поможет, обвал нефти продолжится — Bloomberg

0

России ничего не поможет, обвал нефти продолжится — BloombergКогда вы дошли до того, чтобы поверить, что Россия окажет вам финансовую помощь и спасет от банкротства, вы почти капитулировали. Почти.

Нефтяной рынок находится как раз в этой предпоследней точке. Тот оптимизм, которым были пронизаны на прошлой неделе высказывания российского министра энергетики о том, что он, возможно, готов к скоординированному с ОПЕК сокращению поставок, существенно угас. Цена нефти марки Brent, упав в прошлый понедельник до кошмарной отметки в 30,5 долларов за баррель, к концу недели поднялась до всего лишь ужасного уровня в 34,74 доллара (и на этой неделе уже опять пошла оттуда вниз). То, что это вызвало такое оживление, свидетельствует о том, в какой степени понизилась планка наших ожиданий.

И дело не только в том, что устойчивая гармония между Россией и Саудовской Аравией и остальной компанией кажется крайне маловероятной. Более серьезная проблема состоит в том то, что даже если этот союз и появится, не факт, что он позволит найти быстрое решение задачи, которое подсказал скачок цен на прошлой неделе
Во-первых, почему это маловероятно. Как это часто бывает с Россией, препятствием является исторический опыт. Во время двух последних обвалов цен на нефть — в конце 1990-х и в 2008 году — Россия увеличивала добычу нефти даже при том, что картель ОПЕК ее сокращал.

К тому же, российские нефтяные компании и правительство действительно не в состоянии предпринять меры по сокращению предложений. Тейн Густафсон, автор книги «Колесо фортуны: битва за нефть и власть в России», отмечает, что низкие цены на нефть в сочетании с санкциями, ограничивающими доступ к западным капиталам, означают, что «ситуация с притоком наличных средств по-прежнему абсолютно критическая» для Кремля и российских нефтяных корпораций. И сокращение добычи в надежде повысить заинтересованность в поставках выглядит в этих условиях очень рискованным.

Особенно если учесть, что возможный выигрыш кажется весьма сомнительным.

Все сводится к глобальным запасам нефти. Когда в 1998 году Саудовская Аравия создала коалицию стран, готовых сократить поставки, цель заключалась в том, чтобы сократить запасы нефти до уровня, при котором цены начнут отражать опасения в ее нехватке. Именно так и произошло (чему еще способствовало то, что в то время в Китае начинался инвестиционный бум).

Сегодняшняя проблема гораздо масштабнее, и ее значительно осложняют такие факторы, как сланцевая нефть и Иран.

Согласно последнему докладу Международного энергетического агентства (МЭА), коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР по состоянию на третий квартал прошлого года составляли 3 миллиарда баррелей, что приблизительно равно уровню спроса перспективный на период в 64 дня. Как я писал ранее, для долговременного изменения цен на нефть необходимо, чтобы количество «дней перспективного спроса» начало сокращаться и, возможно, достигло отметки ниже 60.

С учетом прогнозов МЭА по спросу и предложению, а также при условии, что ОПЕК не сократит объемы добычи, этот показатель достигнет во втором квартале этого года максимального уровня выше 72 дней, а затем начнет понижаться — очень медленно. Наряду с риском падения спроса в замедляющем производство промышленном секторе Китая, это указывает на то, что нефть своего дна еще не достигла.

А теперь допустим, что Россия и Саудовская Аравия, а также входящие в ОПЕК страны Персидского залива на самом деле сократят добычу на 5% — начиная недели через две. В результате этого поставки на рынок сократятся почти на 1,4 миллиона баррелей в день. Это немалое количество, а значит, при прочих равных условиях объемы запасов начнут сокращаться — причем, скорее всего, не летом, а уже этой весной. Но даже в этом случае этих запасов хватит для обеспечения в третьем квартале перспективного спроса приблизительно на 69 дней.

В реальных же условиях Иран сгладит этот эффект. Теперь, когда санкции ослаблены, Тегерану не терпится вернуть себе долю на рынке. По прогнозам МЭА объемы добычи в Иране увеличатся за полгода до 3,6 миллионов баррелей в сутки, что примерно на 2,9 миллиона баррелей больше, чем он ежедневно добывал в четвертом квартале прошлого года. В конечном счете, это наполовину компенсирует те возможные сокращения добычи, о которых шла речь выше.

А пока любое повышение цены на нефть в результате сокращения объемов добычи решит проблему нефтедобывающей отрасли США, которая в отношении добычи держится лучше, чем в сущности можно было предположить, но сейчас вынуждена считать деньги, поскольку необходимо направлять больше средств не на освоение новых скважин, а на поддержку балансовых счетов. При нынешнем положении МЭА прогнозирует, что объемы добычи в США сократятся в третьем квартале 2016 года на 660 тысяч баррелей по сравнению с тем же периодом в прошлом году. Незначительное повышение цен на нефть ситуацию не изменит, но может означать, что сокращение добычи будет меньше ожидаемого.

Предположим, что Иран повысит объемы добычи до 3,6 миллионов баррелей в сутки к концу текущего года — не так быстро, как прогнозирует МЭА — а объемы добычи в США перестанут сокращаться во втором квартале. При таком сценарии запасы нефти в этом квартале по-прежнему будут на максимальном уровне — но, по крайней мере, до третьего квартала они будут оставаться на уровне перспективного спроса из расчета выше 70 дней для стран ОЭСР.

Перенасыщение/сокращение

Даже при сценарии, согласно которому Россия, Саудовская Аравия и другие входящие в ОПЕК страны Персидского залива сократят добычу на 5%, на то, чтобы свести на нет избыток запасов нефти, уйдет много времени.

Так что даже если не учитывать неприязненные отношения и отсутствие доверия между Эр-Риядом и Москвой, стоит ли вообще сокращать добычу?

Экономист Фил Верлегер, специализирующийся на вопросах энергетики, изучил, как на принятие этого решения влияет эластичность цен — то есть, каким будет ожидаемое повышение цен на нефть в результате сокращения предложений на нефтяном рынке. Для такой страны как Саудовская Аравия цена должна подняться достаточно высоко, чтобы компенсировать сокращение продаж — так, чтобы вырос общий доход. В таком случае, если в результате сокращения добычи на 5% цены на нефть вырастут за год на 20%, то при прочих равных условиях общий доход увеличится на 14%. Казалось бы, все очень просто.

Однако если учесть, сколь незначительно может повлиять сокращение добычи на 5% на сокращение запасов, такого повышения средней цены на нефть на следующий год, возможно и не произойдет. А повышение цены, скажем, на 5% будет означать более низкий общий доход.

Основная проблема, как видно на примере Ирана и американской сланцевой нефти, заключается в том, что конкуренция активизировалась в области поставок — именно поэтому Саудовская Аравия, прежде всего, повышает добычу до максимума. Сокращение поставок нефти означало бы попросту уступку доли на рынке (и долларовых доходов) Ирану, американским компаниям, добывающим сланцевую нефть, и любым другим нефтедобытчикам, которые в противном случае могли бы сократить инвестиции в разработку новых скважин.

Как показывают цифры, 5%-е сокращение добычи попросту ничего не даст, когда дело касается быстрой ребалансировки рынка. А более существенное сокращение, добиться которого будет еще труднее, вероятно, обеспечит нефтедобытчикам-конкурентам то послабление требований, которое им необходимо для увеличения собственных объемов добычи. Несомненным недочетом российской кампании является то, что она демонстрирует лишь то, насколько более слабыми выглядят традиционные тяжеловесы на сегодняшнем мировом нефтяном рынке. В отличие от прежних времен, сейчас, когда они собираются, чтобы решить, что делать дальше, они должны задать себе вопрос: «А чувствуем ли мы себя счастливчиками?».
Лайам Деннинг, Bloomberg


Загрузка...